一、国际视野下的A股市场定价水平
1.1 全球主要股票市场定价水平比较
1.2 国际视野下的A股市场定价水平
二、2001年以来A股市场的价值回归趋势
2.1 价值回归压力与盈利增长支撑并存
2.2 保持融资功能下的价值回归
三、近三年ABH股市场定价水平的相对演变
3.1 三地市场定价水平相对演变的历史概况
3.2 三地市场蓝筹公司定价水平相对合理性的度量
3.3 全流通与国际化预期下A股市场蓝筹公司定价水平的下移压力
四、多重不利因素影响下A股市场合理定价水平
4.1 中期策略报告回顾
4.2 定价因素变化对A股市场合理定价水平的影响
五、定价水平长期下降趋势中的反弹行情四季度A股市场运行格局
5.1 政策利好引发反弹
5.2 历史经验政策的作用
5.3 反弹能否延续及高度取决于后续利好政策的性质
5.4 小结
六、反弹减持调整结构四季度A股市场投资策略
6.1 调整行业配置侧重向非周期性行业倾斜
6.2 把握新发行品种的机会
6.3 积极关注全流通补偿预期较高的三高板块
图表目录
图 1 上证指数运行趋势与A股市场平均市盈率水平变化2001/06-2004/06
图 2 A股市场整体市盈率与美国香港比较1992-2004H
图 3 中国资本市场的总体规模偏小20040630
图 4 A股市场整体盈利能力与经济景气程度高度相关
图 5 2001年以来A股一级市场的发展
图 6 2001年以来A股二级市场的发展
图 7 近三年AH股指数相对走势
图 8 近三年上证AH股市盈率相对变化
图 9 A-H股溢价与上市公司盈利水平的相关性分析
图 10 近三年平均A-H股溢价水平的变动状况
图 11 84家含A股B股上市公司平均A-B股溢价水平的历史变动状况
图 12 风险资产供给增加导致预期回报率上升
图 13 上市公司盈利水平与GDP增长率之间的相关性检验
图 14 中国股市的历史波动由基本面与政策面共同决定
表 1 欧美澳日等发达市场主要指数定价水平一览
表 2 亚非拉等新兴市场主要指数定价水平一览
表 3 中国资本市场AB股市场定价水平与国际平均水平的比较
表 4 近三年上证A指与H股指数在四次下跌阶段的相对走势及市盈率相对变化
表 5 中国蓝筹公司定价水平的国际比较
表 6 三地市场融合过程中A股市场蓝筹公司的定价水平下移压力
表 7 2004-2005年上市公司净利润预测
表 8 使用永续增长定价模型测算的蓝筹股与非蓝筹股合理市盈率水平
表 9 最有机会受益于全流通补偿的60只大盘蓝筹股

............