风险投资的激励机制
李昌奕
激励机制的形成与设计是风险投资业务运作中十分必要和关键的要素。风险投资激励
机制主要运用的手段一般包括有限合伙制的激励制度、股票期权、经理人市场竞争、精神
激励等，激励机制的实现方式有退出的激励机制、可转换优先股等。
一、有限合伙制的激励机制
有限合伙制对风险企业中的风险投资方的激励机制具体体现在两个方面：一是风险投
资方对风险投资企业债务所承担的无限责任。由于风险投资方对风险投资企业的债务承担
无限责任，所以风险投资方如果经营不善，所造成的超过基金数额的亏损将完全由风险投
资企业中的普通合伙人承担。所以从强化理论的角度看，不利的结果将弱化风险投资方降
低企业经营业绩的行为。在有限合伙制的规则下，风险投资方将努力经营企业并避免亏
损，从而形成了对风险投资方的激励。
二是风险投资方获得的远远多于其出资比例的投资收益。风险投资企业以1%的出资获
得利润的15%—30%，这种与投资不成比例的利润分配，实际上是对风险投资管理者劳动的
充分肯定，这种有利的结果将强化风险投资方努力经营的行为。由于风险企业利益与风险
投资方利益的一致性，这种机制将激励风险投资方追求股东利益的最大化以实现自身利益
的最大化。