一、基金投资行业偏好分析
截至10 月28 日，按规定应该披露第三季度季报的144 只基金已全部公布完毕。上证
综合指数在6 月底的点位是1399 点，9 月底时为1396 点，相差无几，但期间却有过一波
起伏震荡。10 月份是第三季度季报集中披露的期间。对于多数行业而言，其内容基本上已
经确立了全年业绩的大局，预计全年业绩将出现大幅波动的公司，也会在季报中进行预测，
而为机构把握年报行情做准备奠定了基础。今年的第三季度季报同往年相比受关注程度更
高。一方面，宏观调控、盛夏电荒对上市公司业绩的影响，将在季报中明显地显露出来；
另一方面，今年新规定上市公司要在季报中披露前十大流通股股东，而同年报、第一季度
季报、半年报相比，第三季度季报暴露的股东情况时间差最短，更能反映出机构投资者对
个股的最新操作意向。那么，在披露第三季度季报的10 月份之前，基金等机构投资者会做
怎样的持仓调整呢？我们不妨根据天相系统的基金组合数据情况，洞察机构投资者的持仓
变化。
从已经公布报告的基金整体股票持仓汇总情况看，今年第三季度股票持仓比例由第二
季度的46.26%上升至47.06%。若剔除掉新设立的基金持仓偏轻和债券基金、货币市场基金，
老基金的股票持仓比例预计会上升至55%左右，说明基金经理对后势的信心明显增强。从
前十大重仓股占市值的比重看，由第二季度的25.48%上升至第三季度的26.12%。从持股集
中度看，由第二季度的55.09%上升至第三季度的55.51%。基金整体的持股集中度仅做出轻
微上调。总体看，在今年第三季度触底－反弹－回落的行情中，基金有适当增仓的操作，
但持股集中度增加不多。略显分散操作的迹象。
从已经公布报告的基金整体行业持仓汇总情况看，股票持仓市值所占比例最大的前五
个行业与第二季度相同，次序也一样，但市值比例出现不同的变化。交通运输、仓储业和
金属、非金属的市值比例出现上升，而电力、供水供气，机械、设备、仪表，采掘业的市
值比例则出现下降。这些情况说明基金在行业上的投资重点行业领域方面没有发生变更，
但增减出现明显的分化。见表1。