电信行业2005年研究报告资料详情:?? 来自金信3G 用户的统计口径：只有CDMA 1X EV-DO 和WCDMA 用户
才属于3G 用户，现在3G 用户的统计口径过宽，人为夸大了3G 运营商数
量和3G 用户数量，因此我们认为，截至2004 年11 月30 日3G 用户只有
23.7 百万用户。
?? 截至2004 年第1 季度，FOMA 的营业收入合计为1684 亿日元，而在3G
上的投资支出却高达11148 亿日元，我们认为NTT DoCoMo 在业务运营
模式上是非常先进的，用户只所以发展缓慢，是因为网络建设、业务内容
的培育都是一个比较缓慢的过程。
?? 我们认为中国只适合发放3 张3G 牌照，3G 牌照发放的时间不会早于
2005 年6 月。
?? 2004 年由于移动通信运营商之间存在恶性价格战，导致中国移动和中国联
通ARPU 值都出现了一定程度的下降，但由于中国联通主要是低端用户，
受到的负面影响更大。我们预计2005 年恶性价格战仍将继续存在，移动
通信收入增幅继续下降，中国联通移动通信收入增长为8.5%，净利润增
长14.5%；中国移动增长为15.0%，净利润增长10.0%。我们预计2005
年1 季度电信收入同比增长13.0%，移动通信收入同比增长12.5%，电信
固定资产投资280 亿元，基本与04 年同期持平。
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